【研究报告内容摘要】
受春节错期影响,空调1月产销下滑。根据产业在线的数据,2020年1月家用空调产量912万台,同比下降32.7%;总销量996台,同比下降30.9%;内销492万台,同比下降33.8%;出口504万台,同比下降27.8%。1月产销下滑主要受今年春节提早以及之前双十一、双十二提前出货的影响,也在市场预期之中。在新冠疫情的影响之下,企业复工延迟、物流受阻,安装受限、消费意愿减弱,这些因素将导致空调2月份产销继续承压,4500多万的全渠道库存水位将进一步提升,而价格战也将成为上半年的主旋律。2020年1月格力空调内销185万台,同比下降31.6%,内销市占率37.8%,同比提升1.2个百分点;美的空调内销180万台,同比下降5.3%,内销市占率36.6%,同比提升11.0个百分点;
海尔空调内销49万台,同比下降47.9%,内销市占率10.0%,同比下降2.7个百分点;奥克斯空调内销25万台,同比下降73.4%,内销市占率5.1%,同比下降7.6个百分点。空调龙头具备上游供应链一体化配套优势,同时稳定的下游经销商也和龙头共同承担资金和销售风险,我们认为,空调需求只是延迟不会消失,具备更强抗风险能力的空调龙头有望在疫情结束后更快地恢复,从而重塑行业格局。
新冠疫情给家电行业带来“危”与“机”。受新冠疫情影响,家电行业整体销量下降,市场规模萎缩。根据奥维云网的数据,白电方面,2020年1-7周空调、冰箱、洗衣机、冷柜线下零售额分别同比-40.7%、-33.4%、-36.2%、-28.3%。据预测,今年一季度空调、冰箱、洗衣机、冷柜全渠道零售额分别同比-35.2%、-28.3%、-25.1%、和-39.7%。彩电方面,1月整体零售量515万台,同比-19.5%,零售额133亿元,同比-27.9%,整体均价2600元,同比-10.5%。据预测,一季度彩电零售量874万台,同比-27.3%,较疫情前预测值下降256万台。
厨电方面,1月油烟机、燃气灶、消毒柜、洗碗机销售额分别同比-28.4%、-23.2%、-14.8%、+9.7%。小家电方面,1月小家电(电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、料理机、榨汁机、电水壶)线上市场零售额为22.8亿元,同比-15%,线下市场零售额为23.3亿元,同比-38%。随着疫情的有效控制并逐渐结束,消费信心恢复、消费需求释放以及消费观念升级,“报复性消费”和“健康理念消费”会逐渐来袭。品牌商在感受到危的同时也看到了机,加快产品迭代升级,研发生产符合消费者更高需求的健康、品质家电将会成为产品主流。渠道商方面,在社交电商的有利环境下,加大线上线下融合,加快线下向线上转移的新零售也将成为大势所趋。
我们认为,疫情对全年的影响有限,618电商大促将成为消费回暖的关键时点,也是各大家电企业今年的必争之地。我们持续推荐具备上下游产业链优势、重塑行业格局的白电龙头:美的集团、格力电器和海尔智家;新渠道、新成长、受疫情影响小的小家电龙头:九阳股份、新宝股份和苏泊尔;以及静待竣工回暖,板块弹性最大的厨电龙头:老板电器、华帝股份。

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