【研究报告内容摘要】
事件:公司同 irobot corporation 经友好磋商,于美国东部时间 2020年 5 月 18 日签署协议,拟通过产品采购和技术授权等方式,借助各自在产品研发领域多年的技术积累、工程化能力和专利布局,通过优势互补,进一步提升各自品牌产品在全球市场的性能表现和综合竞争力,领导并推动全球扫地机器人行业的进一步快速发展。
点评:与irobot 合作,收入、技术双重加强。公司与美国上市公司irobot corporation(以 下简称“irobot”)签署产品采购协议和技术授权协议(以下简称“协议”)。协议约定, irobot 将向科沃斯独家购买基于科沃斯独有设计的扫拖一体型扫地机器人产品。 同时 irobot 将向科沃斯授权其独有的 aeroforce技术和相关知识产权。双方已就上述协议达成共识并已完成签署。
首先,预计irobot 产品购买协议的实施将有助于增加公司收入来源。第二, aeroforce技术授权,以及对应用相关技术对提升科沃斯产品用户体验的良好预期, irobot 开发得aeroforce 双胶刷系统,可以有效避免刷头清洁过程中与毛发缠绕在一起,此外配合aeroforceextractors 气流加速和真空吸力提升清洁效率,弥补了无毛刷清洁的问题。预计采用授权技术的产品将为公司带来额外的产品销售收入。
t8aivi 产品推新,2020 年为产品大年。2019 年公司研发支出达2.77 亿元人民币,较2018 年同期增长了35.2%。公司2019 年研发重点加大了对于dtof 传感模组以及擦地功能的完善,并顺理成章于2020 年推出重磅新品t8aivi, 在对比之前主流产品,在智能性方面,通过视觉传感器以及aivi 算法,扫地机器人与障碍物的缠绕率可以降低60%,通过dtof 传感器提升扫描范围、精度,在清洁性能,推出ozmo pro 高频擦地系统,通过高频振动来提升清洁力。预计在新产品的带动下,公司将重回增长。
其他品类方面,添可手持吸尘器品牌逐步获得市场和消费者的认可,有望逐渐替代现有清洁类小家电代工业务,形成公司新的收入和利润增长点。后续公司将在商用机器人领域逐步发力。
盈利性预测与估值。我们预计公司20-21 年归属于母公司股东净利润分别为3.77 亿、5 亿,目前股价对应pe 为37、28 倍,维持买入评级。
风险提示:扫地机器人市场竞争加剧;商用服务机器人拓展不达预期;海外渠道拓展不利;消费力持续低迷。

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